软件服务成为行业增长重心

　　我国软件行业市场由软件产品、系统集成与软件服务组成。目前，我国软件产业总体规模偏小，主要原因在于，一是软件产品与硬件的融合发展水平不高，特别是基于整机制造业的嵌入式软件发展空间亟待新的拓展；二是软件外包能力仍需增强，特别是承接国内跨国公司以及传统行业的服务外包水平不高，影响了产业规模的扩张。

　　从软件构成看，软件产品收入比重继续下降。从长期来看，软件产品的增长率已经处于历史较低水平，而系统集成和软件服务收入增长幅度较大，处于快速增长期，其中软件服务成为增长最快领域。该行业龙头用友软件作为中国最大的独立软件公司，其在同行业中具有独特的地位。根据用友软件公布的2008年一季度财报显示，公司今年一季度实现净利润7180万元，同比增长43.7%。

　　另一方面，随着中国软件企业国际竞争力的不断增强，软件产品出口规模逐渐扩大，出口额不断增加。根据咨询机构赛迪的预测，未来五年我国软件外包将进入高速成长期，预计中国占全球软件外包市场的比重由2006年的3.0%提高到2011年的8.9%，并将以42.8%的年均复合增长率高速增长。软件出口已经成为了软件行业新的增长极，并有可能成为中国软件业走向世界的突破口。另外，由于国家在政策上进行了扶持和引导，并正在积极培育软件出口龙头企业。因此，在经过多年的积累后，软件出口已经具备了快速发展的条件，未来几年软件出口将成为软件增长最快的领域。

　　此外，随着全球软件外包市场的高速增长，我国软件外包将进入高速成长期。从目前情况看来，我国软件外包服务市场规模正持续扩张，预计到2011年中国软件外包服务市场规模将达到85亿美元，在国际市场上扮演更重要的角色。在我国软件外包行业中，龙头企业东软股份具有较好的成长性和业绩稳定性。日前，东软股份已经完成了换股吸收合并东软集团的工作，这使得集团软件外包的优质资产注入了上市公司。作为国内软件外包的龙头企业，在东软集团整体上市后，将进一步提升其盈利能力。根据东软股份刚披露的2008年第一季度财报显示，公司今年一季度实现净利润5149万元，同比净增153%。

　　行业步入恢复性上升阶段

　　我国软件外包的发展存在三大瓶颈——规模、人才和市场。我国软件外包在规模方面，与世界级的企业相比，相关企业规模太小，很难获得大型的订单；在人才方面，获得认证的高端人才比例较低；在市场方面，目前60%以上的收入来自日本，主要是低价值应用软件开发外包业务，而欧美市场订单较少。另外，利润丰富的软件设计外包业务比例较小，行业过度分散，也是我国软件外包产业目前存在的问题。

　　目前，在我国A股上市的软件公司共有25家，根据Wind资讯的统计，以2008年3月18号为基准，软件行业2006年静态市盈率为75.09倍，2007年度为49.81倍，统计预测2008年度软件行业市盈率将为33.21倍。

　　软件行业在经过几年的调整后，行业整体业绩在2005年出现低点后逐步恢复性增长，2007年增长速度开始加快，行业平均毛利率继续保持振荡向上的走势，但行业平均EPS及净资产收益率仍较低，整体盈利能力仍不强。在行业整体仍处于恢复性增长的同时，一些优秀的公司已经摆脱了调整，进入了新的快速发展阶段，例如用友软件、东软股份、新大陆等。通过国内优秀软件公司部分估值指标的比较表明，这些优秀的软件公司由于成长性较好，动态市盈率较低或下降较快，理应获得高于行业平均的估值水平标准。

　　广发证券的分析师认为，作为朝阳行业，软件行业在经过了中短期的调整后，已经步入了恢复性上升阶段。在这个阶段，一些软件公司通过自身的调整进入了稳步发展阶段，还有一些公司尚处于调整期，这些公司能否进入稳步发展阶段仍需要观察。而行业投资机会主要体现在应用需求快速增长的管理软件、安全软件、金融行业应用等子行业方面的个股。